Портфель активов
Выручка группы маскирует слабые активы
29 сентября 2026 г.
На уровне группы цифры часто выглядят хорошо: выручка растёт, EBITDA стабильна. Но если разложить результат по активам, обычно выясняется, что два-три бизнеса тянут остальных.
Смотрите на каждый актив через ROIC и свободный денежный поток, а не через выручку. Актив, который растёт, но требует постоянных вложений и возвращает меньше стоимости капитала, разрушает стоимость группы.
Такой разбор неприятен, потому что затрагивает чьи-то зоны ответственности. Но без него капитал распределяется по силе голоса, а не по экономике.